Hochfrequenz Handel Ein Praktischer Leitfaden Für Algorithmische Strategien Und Handelssysteme Pdf

High-Frequency Trading: Ein praktischer Leitfaden für algorithmische Strategien und Trading-Systeme Über dieses Buch Eine vollständig überarbeitete zweite Auflage der beste Leitfaden für Hochfrequenz-Handel Hochfrequenz-Handel ist eine schwierige, aber profitabel, bemühen, die stabile Gewinne in verschiedenen generieren kann Marktbedingungen. Aber solide Grundlage sowohl in der Theorie und Praxis dieser Disziplin sind wesentlich für den Erfolg. Ob Sie ein institutioneller Investor, der ein besseres Verständnis der Hochfrequenz-Operationen oder ein einzelner Investor auf der Suche nach einem neuen Weg zum Handel sucht, hat dieses Buch, was Sie brauchen, um das Beste aus Ihrer Zeit in den heutigen dynamischen Märkten zu machen. Aufbauend auf dem Erfolg der Originalausgabe umfasst die Zweite Auflage des Hochfrequenzhandels die neuesten Erkenntnisse und Fragen, die seit der Veröffentlichung der ersten Auflage ans Licht gekommen sind. Es deckt alles von neuen Portfolio-Management-Techniken für Hochfrequenz-Handel und die neuesten technologischen Entwicklungen, die HFT zu aktualisierten Risikomanagement-Strategien und wie man Informationen und Auftragsablauf in dunklen und hellen Märkten zu schützen. Inklusive zahlreicher quantitativer Handelsstrategien und - werkzeuge für den Aufbau eines hochfrequenten Handelssystems Adressieren Sie die wichtigsten Aspekte des Hochfrequenzhandels, von der Formulierung der Ideen bis zur Leistungsbewertung Das Buch enthält auch eine Begleit-Website, auf der ausgewählte Musterhandelsstrategien heruntergeladen und getestet werden können Geschrieben von der angesehenen Industrie-Experte Irene Aldridge Während das Interesse an Hochfrequenz-Handel weiter wächst, wurde wenig veröffentlicht, um Investoren zu verstehen und zu implementieren diesen Ansatz - bis jetzt. Dieses Buch hat alles, was Sie brauchen, um einen festen Griff zu bekommen, wie Hochfrequenz-Handel funktioniert und was es braucht, um es auf Ihre täglichen Handelsbemühungen anzuwenden. Copyright 1999-2017 John Wiley amp Sons, Inc. Alle Rechte vorbehalten. Über Wiley Wiley Wiley Job NetworkHigh-Frequency Trading: Ein praktischer Leitfaden für algorithmische Strategien und Handelssysteme, 2. Ausgabe Eine vollständig überarbeitete zweite Auflage des besten Leitfadens für Hochfrequenz-Handel Hochfrequenz-Handel ist eine schwierige, aber rentable, bemühen, die können Stabile Gewinne in verschiedenen Marktkonditionen. Aber solide Grundlage sowohl in der Theorie und Praxis dieser Disziplin sind wesentlich für den Erfolg. Ob Sie ein institutioneller Investor, der ein besseres Verständnis der Hochfrequenz-Operationen oder ein einzelner Investor auf der Suche nach einem neuen Weg zum Handel sucht, hat dieses Buch, was Sie brauchen, um das Beste aus Ihrer Zeit in den heutigen dynamischen Märkten zu machen. Aufbauend auf dem Erfolg der Originalausgabe umfasst die Zweite Auflage des Hochfrequenzhandels die neuesten Erkenntnisse und Fragen, die seit der Veröffentlichung der ersten Auflage ans Licht gekommen sind. Es deckt alles von neuen Portfolio-Management-Techniken für Hochfrequenz-Handel und die neuesten technologischen Entwicklungen, die HFT zu aktualisierten Risikomanagement-Strategien und wie man Informationen und Auftragsablauf in dunklen und hellen Märkten zu schützen. Inklusive zahlreicher quantitativer Handelsstrategien und - werkzeuge für den Aufbau eines hochfrequenten Handelssystems Adressieren Sie die wichtigsten Aspekte des Hochfrequenzhandels, von der Formulierung der Ideen bis zur Leistungsbewertung Das Buch enthält auch eine Begleit-Website, auf der ausgewählte Musterhandelsstrategien heruntergeladen und getestet werden können Geschrieben von der angesehenen Industrie-Experte Irene Aldridge Während das Interesse an Hochfrequenz-Handel weiter wächst, ist wenig veröffentlicht worden, um Investoren zu helfen, diesen Ansatz zu verstehen und zu implementieren. Dieses Buch hat alles, was Sie brauchen, um einen festen Griff zu bekommen, wie Hochfrequenz-Handel funktioniert und was es braucht, um es auf Ihre täglichen Handelsbemühungen anzuwenden. Kapitel 1 Wie moderne Märkte sich von den vergangenen 1 Medien, modernen Märkten und HFT 6 unterscheiden HFT als Entwicklung der Handelsmethodik 7 Was ist Hochfrequenzhandel 13 Was machen Hochfrequenzhändler 15 Wie viele Hochfrequenzhändler gibt es 17 Major Spieler im HFT-Raum 17 Organisation dieses Buches 18 Kapitel-Ende-Kapitel-Kapitel 19 Kapitel 2 Technologische Innovationen, Systeme und HFT 21 Eine kurze Geschichte der Hardware 21 Kapitel 3 Markt-Mikrostruktur, Aufträge und Limit Skontren 37 Arten von Märkten 37-Limit-Order Books 39 Aggressive gegen Passive Execution 43 komplexe Aufträge 44 Handelszeiten 45 Moderne Mikrostruktur: Markt Konvergenz und Divergenz 46 Fragmentation in Aktien 46 Fragmentation in Futures 50 Fragmentation in Optionen 51 Fragmentation in Forex 51 Fragmentation in Fixed Income 51 Fragmentierung in Swaps 51 Ende der Kapitelfragen 52 Kapitel 4 Hochfrequenzdaten 53 Was sind Hochfrequenzdaten 53 Wie hochfrequente Daten aufgezeichnet werden 54 Eigenschaften hochfrequenter Daten 56 Hochfrequenzdaten sind voluminös 57 High - Frequenzdaten sind vom Bid-Ask-Bounce abhängig 59 Hochfrequenzdaten sind nicht normal oder logarithmisch 62 Hochfrequenzdaten sind unregelmäßig in der Zeit beabstandet 62 Die meisten Hochfrequenzdaten enthalten keine Identifikatoren für den Kauf und Verkauf 70 End-of - Kapitelfragen 74 Kapitel 5 Handelskosten 75 Überblick über die Ausführungskosten 75 Transparente Ausführungskosten 76 Implizite Ausführungskosten 78 Hintergrund und Definitionen 82 Schätzung der Marktwirkungen 85 Empirische Schätzung der bleibenden Marktwirkung 88 Ende der Kapitelfragen 96 Kapitel 6 Leistung und Kapazitäten von Hochfrequenzhandelsstrategien 97 Principles of Performance Measurement 97 Basisdaten Performance Measures 98 Vergleichs Ratios 106 Leistung Attribution 110 Kapazitätsauswertung 112 Alpha Decay 116 End-of-Fragen in diesem Kapitel 116 Kapitel 7 Das Geschäft der Hochfrequenzhandel 117 Schlüsselprozesse von HFT 117 Finanz Märkte geeignet für HFT 121 Economics of HFT 122 Marktteilnehmer 129 End-of-Fragen in diesem Kapitel 130 Kapitel 8 Statistical Arbitrage-Strategien 131 Praktische Anwendungen von Statistical Arbitrage 133 End-of-Fragen in diesem Kapitel 144 Kapitel 9 Directional Trading Umgebung Veranstaltungen 147 Entwicklung Directional Ereignisbasierte basierte~~POS=HEADCOMP Strategien 148 Was ein Ereignis 149 Forecasting Bildet Methodologien 150 Handelbare Nachrichten 153 Anwendung von Event-Arbitrage 155 End-of-Fragen in diesem Kapitel 163 Kapitel 10 Automatisierte Markt Making8212Na239ve Inventar Modelle 165 Market Making: Schlüsselprinzipien 167 ein Market-Making-Strategie 167 Na239ve Market-Making simulieren Strategien 168 Market Making als Dienstleistung 173 Profitables Market Making 176 Kapitelfinanzierungen 178 Kapitel 11 Automatisierte Markteinführung II 179 What8217s in den Daten 179 Modellierungsinformationen im Auftragsfluss 182 Kapitel-Ende-Fragen 193 Kapitel 12 Zusätzliche HFT-Strategien, Marktmanipulation und Markt Abstürze 195 Latency Arbitrage 196 Spread-Scalping 197 Rebate Capture-198 Zitat Passende 199 Quote Stuffing 201 Machine Learning 207 End-of-Fragen in diesem Kapitel 208 Kapitel 13 der Verordnung 209 Schlüsselinitiativen der Regulierungsbehörden weltweit 209 End-of-Fragen in diesem Kapitel 223 Kapitel 14 Risikomanagement von HFT225 Mess HFT Risiko 225 End-of-Fragen in diesem Kapitel 244 Kapitel 15 Minimierung Market Impact 245 Warum Ausführungsalgorithmen 245 Order-Routing-Algorithmen 247 Probleme mit der Basismodelle 258 Erweiterte Modelle 262 Praktische Umsetzung der optimalen Ausführungsstrategien 269 End-of Kapitel-Fragen 270 Kapitel 16 Implementierung von HFT-Systemen 271 Modellentwicklung Lebenszyklus 271 Systemimplementierung 273 Testen von Handelssystemen 283 Ende der Kapitel-Fragen 280 IRENE ALDRIDGE ist ein Investmentberater, Portfolio Manager, ein anerkannter Partner Experte zu den Themen der quantitativen Investitionen und Hochfrequenz-Handel, und ein erfahrener Erzieher. Sie ist derzeit Industrieprofessorin an der New York University, Department of Finance und Risk Engineering, Polytechnic Institute sowie Managing Partner und Quantitative Portfolio Manager bei der Able Alpha Trading Ltd., einer Investmentberatungsfirma und einem proprietären Handelsunternehmen, das sich auf quantitative und High - Handelsstrategien. Aldridge ist auch ein Gründer von AbleMarkets, einer Online-Ressource, die die neueste Hochfrequenzforschung für institutionelle Investoren und Broker-Händler macht. Aldridge hält einen MBA von INSEAD, ein MS in Finanz-Engineering von der Columbia University, ein BE in Elektrotechnik von der Cooper Union in New York, und ist in den Prozess der Abschluss ihrer Promotion an der New York University. Sie ist häufig Redner bei Top-Industrie-Veranstaltungen und ein Beitrag zu akademischen, Praktiker und Mainstream-Medien Publikationen, einschließlich der Journal of Trading. Futures-Zeitschrift, Reuters HedgeWorld, Advanced Trading, FX Week. FINalternativen. Umgang mit Technologie. Und Huffington Post. High-Frequency Trading: Ein praktischer Leitfaden für algorithmische Strategien und Handelssysteme, 2. Auflage Mit Wiley Publicity verbinden Seit seiner Gründung in den frühen 1980er Jahren hat sich der Hochfrequenzhandel (HFT) weiterentwickelt und gewachsen. Während einige in den letzten Jahren versucht haben, es zu dämonisieren, ist die Tatsache, dass HFT beträchtliche operative Verbesserungen an den Märkten geliefert hat, von denen die meisten zu einer niedrigeren Volatilität, einer höheren Marktstabilität, einer besseren Markttransparenz und niedrigeren Durchführungskosten für Händler und Investoren geführt haben . Während Aussenseiter häufig HFT als ihr Gebiet behaupten, kann jeder diese bewährte Annäherung in ihre handelnden Bemühungen integrieren. Mit minimalem Investitionsaufwand waren die Schranken für den Eintritt in dieses Feld nie niedriger, und die Möglichkeit, signifikante Gewinne zu generieren, war nie größer. Niemand versteht das besser als der Industrieexperte Irene Aldridge. Und jetzt, mit der Zweiten Ausgabe des Hochfrequenz-Handels, kehrt sie zurück, um ihre Erfahrung in dieser Arena mit Ihnen zu teilen. Aufbauend auf dem Erfolg der ersten Ausgabe, enthält diese zuverlässige Ressource die neuestenmdashyet angewendet und ready-to-implementmdash Informationen über diese wesentliche Trading-Ansatz. Es enthält auch anspruchsvolle End-of-Chapter Fragen, um Ihr Kommando über die Themen zu testen. Auf dem Weg dorthin: Beschreibt die technologische Evolution, die Algorithmik und HFT ermöglicht hat, und legt das Fundament der Analyse durch Beschreibungen der modernen Markt-Mikrostruktur, Hochfrequenz-Daten und Handelskosten Delves in die Wirtschaftlichkeit der HFT, die Erforschung der Methoden für die Bewertung Die Leistungsfähigkeit und die Leistungsfähigkeit von HFT-Strategien und die Darstellung des tatsächlichen Geschäfts von HFT adressiert die tatsächliche Implementierung der HFT durch die Detaillierung der Kernmodelle der heutigen HFT-Strategien, vom statistischen Arbitrage - und Richtungsereignis-basierten Handel bis hin zur automatisierten Markt - und Liquiditätserfassung Risiken inhärenten in vielen HFT-Strategien und die Möglichkeiten, um sie zu mildern oder zu minimieren diskutiert moderne Gesetzgebung relevant für HFT, traditionelle und aktuelle Ansätze und wahrscheinlich unmittelbar bevorstehenden Richtungen High-Frequency Trading, zweite Ausgabe wird auch durch eine Website, die das Material in diesem Zusammenhang ergänzt begleitet Buch. Es enthält anpassbare Lehrpläne, grundlegende CC-Code für die Schätzung der Regressionskoeffizienten, eine Stichprobe von Tick-Daten und vieles mehr. Um effektiv Handel in den heutigen Märkten, müssen Sie schnell an die veränderte Marktlandschaft anzupassen. High-Frequency Trading, Second Edition werden Sie in einer besseren Position, um dieses schwer fassbare Ziel zu erreichen und können Sie davon profitieren in den Prozess. High-Frequency Trading ein praktischer Leitfaden für algorithmische Strategien und Handelssysteme. pdf P1: SBT fm JWBT188 - Aldridge 29. Oktober 2009 16:50 Printer: Noch zu kommen iv P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29. Oktober 2009 16:50 Printer: Noch zu kommen High-Frequency Trading Ein praktischer Leitfaden für algorithmische Strategien und Handelssysteme IRENE ALDRIDGE John Wiley amp Sons, Inc. i P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29. Oktober 2009 16:50 Printer: Noch zu kommen Copyright C 2010 von Irene Aldridge. Alle Rechte vorbehalten. Erscheint bei John Wiley amp Sons, Inc. Hoboken, New Jersey. Gleichzeitig veröffentlicht in Kanada. Kein Teil dieser Veröffentlichung darf in irgendeiner Form oder auf irgendeine Weise elektronisch, mechanisch, fotokopiert, aufgezeichnet, gescannt oder anderweitig vervielfältigt, in einem Abrufsystem gespeichert oder übertragen werden, es sei denn, dies ist nach den §§ 107 oder 108 der Vereinigung von 1976 zulässig Urheberrechtsgesetz ohne vorherige schriftliche Zustimmung des Herausgebers oder Genehmigung durch die Zahlung der entsprechenden Gebühr pro Kopie an das Copyright Clearance Center, Inc. 222 Rosewood Drive, Danvers, MA 01923, (978) 750-8400, Fax (978) 646-8600 oder im Internet unter dem Copyright. Anfragen an den Verleger für die Erlaubnis sollten an die Berechtigungsabteilung, John Wiley amp Sons, Inc. 111 River Street, Hoboken, NJ 07030, (201) 748-6011, Fax (201) 748-6008 oder online unter wileygopermissions adressiert werden. HaftungsbeschränkungDer Haftungs - und Urheberrechtsverletzer hat sich bei der Erstellung dieses Buches bemüht, keine Zusicherungen oder Garantien hinsichtlich der Richtigkeit und Vollständigkeit des Inhalts dieses Buches zu machen und lehnt jede stillschweigende Gewährleistung der Marktgängigkeit oder Eignung ausdrücklich ab Für einen bestimmten Zweck. Es können keine Gewährleistungen von Vertriebsmitarbeitern oder schriftlichen Verkaufsunterlagen erstellt oder erweitert werden. Die hier enthaltenen Ratschläge und Strategien sind möglicherweise nicht für Ihre Situation geeignet. Sie sollten sich gegebenenfalls mit einem Fachmann beraten. Weder der Herausgeber noch der Autor haften für entgangenen Gewinn oder sonstige gewerbliche Schäden, einschließlich, aber nicht beschränkt auf besondere, zufällige, Folgeschäden oder andere Schäden. Für allgemeine Informationen über unsere anderen Produkte und Dienstleistungen oder für technische Unterstützung kontaktieren Sie bitte unsere Customer Care Department in den Vereinigten Staaten unter (800) 762-2974, außerhalb der Vereinigten Staaten unter (317) 572-3993 oder Fax (317) 572- 4002. Wiley veröffentlicht auch seine Bücher in einer Vielzahl von elektronischen Formaten. Einige Inhalte, die gedruckt werden, sind möglicherweise nicht in elektronischen Büchern verfügbar. Für weitere Informationen über Wiley Produkte, besuchen Sie unsere Website bei wiley. Bibliothek des Kongresses Katalogisierung-in-Publikationsdaten: Aldridge, Irene, 1975 Hochfrequenzhandel. Ein praktischer Leitfaden für algorithmische Strategien und Handelssystem Irene Aldridge. P. cm. (Wiley trading series) Enthält bibliographische Verweise und Index. ISBN 978-0-470-56376-2 (Tuch) 1. Investitionsanalyse. 2. Portfolioverwaltung. 3. Wertpapiere. 4. Elektronischer Handel von Wertpapieren. I. Titel. HG4529.A43 2010 332.64dc22 2009029276 Gedruckt in den Vereinigten Staaten von Amerika 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 ii P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29. Oktober 2009 16:50 Drucker: Noch zu kommen Zu meiner Familie iii P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29. Oktober 2009 16:50 Printer: Noch zu kommen iv P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29. Oktober 2009 16:50 Printer: Noch zu kommen Inhalt Danksagungen xi KAPITEL 1 Einleitung 1 KAPITEL 2 Entwicklung von High - Frequency Trading 7 Finanzmärkte und technologische Innovationen 7 Entwicklung der Handelsmethodik 13 KAPITEL 3 Überblick über das Geschäft des Hochfrequenzhandels 21 Vergleich mit herkömmlichen Handelsstrategien 22 Marktteilnehmer 24 Betriebsmodell 26 Ökonomie 32 Aktivierung eines hochfrequenten Handelsgeschäfts 34 Schlussfolgerung 35 KAPITEL 4 Finanzmärkte geeignet für High-Frequency Trading 37 Finanzmärkte und ihre Eignung für den Hochfrequenzhandel 38 Schlussfolgerung 47 v P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29. Oktober 2009 16.50 Uhr Drucker: noch kommen vi Inhalt Kapitel 5 Auswertung Leistung von Hochfrequenzstrategien 49 Grundlegende Rückkehrcharakteristika 49 Vergleichsquoten 51 Leistungszuordnung 57 Weitere Überlegungen in der Strategiebewertung 58 Schlussfolgerung 60 KAPITEL 6 Aufträge, Händler und ihre Anwendbarkeit auf den Hochfrequenzhandel 61 Auftragsarten 61 Auftragsverteilungen 70 Schlussfolgerungen 73 KAPITEL 7 Markt-Ineffizienz und Gewinnchancen bei unterschiedlichen Frequenzen 75 Vorhersagbarkeit von Preisbewegungen bei hohen Frequenzen 78 Schlussfolgerung 89 KAPITEL 8 Suche nach hochfrequenten Handelschancen 91 Statistische Eigenschaften von Retouren 91 Lineare ökonometrische Modelle 97 Volatilitätsmodellierung 102 Nichtlineare Modelle 108 Schlussfolgerung 114 KAPITEL 9 Arbeiten mit Tick-Daten 115 Eigenschaften von Tick-Daten 116 Anzahl und Qualität von Tick-Daten 117 Bid-Ask-Spreads 118 P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29. Oktober 2009 16:50 Printer: Noch zu kommen Inhalt vii Bid-Ask Bounce 120 Modellierung Ankünfte von Tick Daten 121 Anwenden von traditionellen Techniken Econometric Daten 123 Fazit 125 KAPITEL 10 der Handel auf Marktmikrostruktur zu Tick: Bestands Modelle 127 Übersicht über die Bestands Trading Strategies 129 Bestellungen, Händler und Liquidität 130 Protable Market Making 134 Directional Liquiditätsvorsorge 139 Schlussfolgerung 143 KAPITEL 11 Handels auf Markt Mikrostruktur: Informationsmodelle 145 Maßnahmen der asymmetrischen Information 146 Informationsbasierte Handelsmodelle 149 Schlussfolgerung 164 KAPITEL 12 Event-Arbitrage 165 Entwickeln von Event-Arbitrage-Handelsstrategien 165 Was ein Ereignis darstellt 167 Prognosemethoden 168 Tradable-News 173 Anwendung von Event-Arbitrage 175 Fazit 184 KAPITEL 13 Statistisch Arbitrage in Hochfrequenzeinstellungen 185 Mathematische Grundlagen 186 Praktische Anwendungen des Statistischen Arbitrage 188 Fazit 199 P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29. Oktober 2009 16:50 Druckerei: Noch zu kommen viii INHALT KAPITEL 14 Erstellung und Verwaltung von Portfolios von Hochfrequenzstrategien 201 Analytische Grundlagen der Portfolio-Optimierung 202 Eective Portfolio Management Practices 211 Fazit 217 KAPITEL 15 Back-Testing Handelsmodelle 219 Punkt Auswertung Prognosen 220 Auswertung Directional 222 Fazit 231 KAPITEL 16 Durchführungshochfrequenz-Handelssysteme 233 Modell Development Life Cycle 234 Systemimplementierung 236 Testing Prognosen Trading Systems 246 Fazit 249 KAPITEL 17 Risikomanagement 251 Risikomanagementziele festlegen 252 Risikomessung 253 Risikomanagement 266 Schlussfolgerung 271 KAPITEL 18 Durchführung und Überwachung des Hochfrequenzhandels 273 Durchführung hochfrequenter Handelssysteme 274 Überwachung der Hochfrequenzausführung 280 Fazit 281 P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29. Oktober 2009 16.50 Uhr Drucker: Noch Inhalt ix KAPITEL 19 Post-Trade-Ergebnisrechnung 283 Post-Trade-Kostenanalyse 284 Post-Trade-Performance-Analyse 295 Fazit 301 Referenzen 303 Über die Web-Site 323 Über die kommenden Autor 325 Index 327 P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29. Oktober 2009 16.50 Uhr Drucker: noch kommen x P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29. Oktober 2009 16.50 Uhr Drucker: noch kommen Acknowledgments Dieses Buch wurde möglich gemacht durch Ein großartiges Team bei John Wiley amp Sons: Deb Englander, Laura Walsh, Bill Falloon, Tiffany Charbonier, Cristin Riffle-Lash und Michael Lisk. Ich bin auch sehr dankbar für alle Rezensenten für ihre Kommentare, und für meine unmittelbare Familie für ihre Ermutigung, ed-it und guten Mutes. xi P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29. Oktober 2009 16.50 Uhr Drucker: Noch xii P1 zu kommen: SBT c01 JWBT188-Aldridge 22. Oktober 2009 18.28 Drucker: Noch KAPITEL 1 Einführung H igh Frequenzhandel zu kommen war Die Wall Street im Sturm, und aus gutem Grund: ihre enorme Rentabilität. Laut Alphamagazine war der höchste Verdienstverwalter des Jahres 2008 Jim Simons von Renaissance Technologies Corp., ein langjähriger Befürworter von Hochfrequenzstrategien. Dr. Simons hat im Jahr 2008 allein 2,5 Milliarden verdient. Während keine Institution die Leistungsfähigkeit der Hochfrequenzfonds bei der Erstellung dieses Buches sorgfältig verfolgte, deuten die Umfrageergebnisse darauf hin, dass die Mehrheit der Hochfrequenzmanager im Jahr 2008 positive Renditen erwirtschafteten, während 70 Prozent der niederfrequenten Praktizierenden nach Angaben des Neuen Geldes verloren gingen York Zeiten. Die Profitabilität der Hochfrequenzunternehmen wird durch das exponentielle Wachstum der Branche weiter bestätigt. Laut einem Bericht des Aite-Konzerns vom Februar 2009 macht das Hochfrequenzgeschäft über 60 Prozent des Handelsvolumens durch die Finanzbörsen aus. Hochfrequenz-Handel Profis sind zunehmend in der Nachfrage und ernten Top-Dollar-Kompensation. Selbst in den schlimmsten Monaten der Krise im Jahr 2008 beteiligten sich 50 Prozent aller offenen Positionen im Bereich Finanzen am Hochfrequenzhandel (Aldridge, 2008). Trotz der Nachfrage nach Informationen zu diesem Thema wurde wenig publiziert, um Investoren dabei zu helfen, hochfrequente Handelssysteme zu verstehen und umzusetzen. Also, was ist Hochfrequenz-Handel, und was ist seine Allure Die wichtigste Innovation, die High-Frequenz von Niederfrequenz-Handel trennt ist ein hoher Umsatz von Kapital in schnelle computergesteuerte Antworten auf sich verändernde Marktbedingungen. Hochfrequenzhandelsstrategien sind durch eine höhere Anzahl von Trades und einen niedrigeren durchschnittlichen Gewinn pro Handel gekennzeichnet. Viele traditionelle Geldmanager halten ihre Handelspositionen für Wochen oder sogar 1 P1: SBT c01 JWBT188-Aldridge 22. Oktober 2009 18:28 Printer: Noch zu kommen 2 HIGH-FREQUENCY TRADING Monate, die Erzeugung ein paar Prozentpunkte im Gegenzug pro Handel . Im Vergleich dazu führen Hochfrequenz-Geldmanager mehrere Trades pro Tag durch, wobei sie einen Bruchteil einer prozentualen Rendite pro Trade erzielen, wobei nur wenige, wenn überhaupt, Positionen über Nacht getragen werden. Das Fehlen von Übernachtungspositionen ist für Investoren und Portfoliomanager aus drei Gründen wichtig: 1. Die fortschreitende Globalisierung der Kapitalmärkte erweitert den Großteil der Handelsaktivitäten auf 24-Stunden-Zyklen, und mit der derzeitigen Volatilität in den Märkten können sich insbesondere die Nächtigungspositionen verstärken riskant. Hochfrequenzstrategien beseitigen das Übernachtrisiko. 2. Hochfrequenzstrategien ermöglichen eine vollständige Transparenz der Kontoführung und beseitigen die Notwendigkeit von Kapitalsperrungen. (3) Über Nachtposten, die aus der Marge entnommen werden, ist der Zinssatz zu bezahlen, der als Übernachttarif bezeichnet wird. Die Übernacht-Übertragungsrate liegt typischerweise etwas oberhalb von LIBOR. Mit Volatilität in der LIBOR und Hyperinflation um die Ecke, können jedoch über Nacht Positionen zunehmend teurer und daher unrentabel für viele Geld-Manager. Hochfrequenzstrategien vermeiden den Overnight-Carry und schaffen erhebliche Einsparungen für Investoren in engen Kreditvergabebedingungen und in hochinteressanten Umgebungen. Hochfrequenzhandel hat zusätzliche Vorteile. Hochfrequenzstrategien haben wenig oder keine Korrelation mit traditionellen langfristigen Buy-and-Hold-Strategien, so dass Hochfrequenzstrategien wertvolle Diversifikationsinstrumente für langfristige Portfolios darstellen. Hochfrequenzstrategien erfordern aufgrund ihrer statistischen Eigenschaften auch kürzere Bewertungsperioden, auf die in diesem Buch weiter eingegangen wird. Wenn eine durchschnittliche monatliche Strategie sechs Monate bis zwei Jahre der Beobachtung benötigt, um die Glaubwürdigkeit der Strategien zu etablieren, kann die Leistung vieler hochfrequenter Strategien innerhalb eines Monats statistisch ermittelt werden. Neben den bereits aufgeführten Investitionsvorteilen bietet das Hochfrequenzgeschäft operative Einsparungen und zahlreiche Vorteile für die Gesellschaft. Aus operativer Sicht liefert die Automatisierung des Hochfrequenzhandels Einsparungen durch geringere Belegschaft sowie eine geringere Fehlerhäufigkeit durch menschliches Zögern und Emotionen. Zu den wichtigsten gesellschaftlichen Vorteilen von Hochfrequenzstrategien zählen: Erhöhte Markteffizienz Zusätzliche Liquidität Innovation in der Computertechnik Stabilisierung von Marktsystemen P1: SBT c01 JWBT188-Aldridge 22. Oktober 2009 18:28 Printer: Noch zu kommen Einführung 3 High - Häufigkeitsstrategien identifizieren und handeln vorübergehende Marktinfizienten ab und geben Informationen schneller in die Preise ein. Viele hochfrequente Strategien sorgen für eine signifikante Liquidität der Märkte, machen die Märkte reibungsloser und mit weniger Reibungskosten für alle Anleger. Hochfrequenzhänd - ler fördern Innovationen in der Computertechnik und erleichtern neue Lösun - gen zur Lösung von Internet-Bot - schaftsengpässen. Sie stimulieren auch die Erfindung neuer Prozessoren, die die Berechnungen und die digitale Kommunikation beschleunigen. Schließlich stabilisiert der Hochfrequenzhandel die Marktsysteme durch Ausspülen toxischer Fehlpreise. Eine passende Analogie wurde von Richard Olsen, CEO von Oanda, Inc. entwickelt. Auf einer FXWeek-Konferenz im März 2009 schlug Dr. Olsen vor, dass, wenn Finanzmärkte mit einem menschlichen Körper verglichen werden können, der Hochfrequenzhandel analysiert wird Menschliches Blut, das im Laufe des Körpers mehrmals am Tag zirkuliert und Giftstoffe ausspült, Wunden heilt und die Temperatur reguliert. Niedrigfrequente Investitionsentscheidungen können dagegen als Aktionen betrachtet werden, die das Kreislaufsystem destabilisieren, indem sie zu langsam reagieren. Sogar eine einfache Entscheidung, einen Spaziergang im Park zu machen, macht den Körper einer Infektion und anderen Gefahren aus, wie z. B. Rutschen und Stürzen. Es ist Hochfrequenz-Handel, die schnelle Reaktionen, wie eine Person, die seine Balance, die Stabilisierung Märkte Reaktionen auf Stöße bietet. Viele erfolgreiche Hochfrequenzstrategien laufen auf Devisen, Aktien, Futures und Derivaten. Der Häufigkeitshandel kann auf ein ausreichend liquides Finanzinstrument angewendet werden. (Ein flüssiges Instrument kann eine finanzielle Sicherheit sein, die genug Käufer und Verkäufer zum Handel zu jeder Zeit des Handelstages hat.) Hochfrequenzhandelsstrategien können rund um die Uhr ausgeführt werden. Elektronische Devisenmärkte sind 24 Stunden, 5 Tage die Woche geöffnet. U. S.-Aktien können nun außerhalb der regulären Handelszeiten gehandelt werden. EST bis Mitternacht EST jeden Werktag. Auch für ausgewählte Futures und Optionen wird ein 24-Stunden-Handel entwickelt. Viele Hochfrequenzunternehmen befinden sich in New York, Connecticut, London, Singapur und Chicago. Viele Chicago Firmen nutzen ihre Nähe zur Chicago Mercantile Exchange, um schnelle Handelsstrategien für Futures, Optionen und Rohstoffe zu entwickeln. New York und Connecticut Firmen neigen dazu, Generalist, mit einer Vorliebe in Richtung US-Aktien. Europäische Zeitzonen geben Londoner einen Vorteil in den Handelswährungen, und Singapur Firmen neigen, sich auf asiatische Märkte zu spezialisieren. Während Hochfrequenzstrategien von jeder Ecke der Welt zu jeder Tageszeit ausgeführt werden können, entstehen natürliche Zugehörigkeiten und Talentcluster an Stellen, die für bestimmte Arten von Finanzwerten am vorteilhaftesten sind. Die größten Häufigkeitsnamen weltweit umfassen Millennium, DE Shaw, Worldquant und Renaissance Technologies. Die meisten der Hochfrequenzunternehmen sind Hedgefonds oder andere firmeneigene Anlageinstrumente P1: SBT c01 JWBT188-Aldridge 22. Oktober 2009 18:28 Printer: Noch zu kommen 4 HIGH-FREQUENCY TRADING TABELLE 1.1 Klassifizierung von Hochfrequenzstrategien Strategie Beschreibung Typisch Haltedauer Automatisierte Liquiditätsversorgung Quantitative Algorithmen für eine optimale Preisfindung und Ausführung von Marktpositionen lt1 Minute Marktgefügehandel Identifizierung von Handelspartnerauftrag durch Reverse Engineering von beobachteten Zitaten lt10 Minuten Ereignishandel Kurzfristiger Handel bei Makroereignissen lt1 Stunde Abweichungsarbitrage Statistische Arbitrage Der Abweichungen vom Gleichgewicht: Triangle Trades, Basis Trades, und dergleichen lt1 Tag, die unter dem Radar der vielen Marktteilnehmer fliegen. Auch proprietäre Handelsplätze von Großbanken schrumpfen in Hochfrequenzprodukten, werden aber oft in Hedgefonds-Strukturen ausgetragen, sobald sie erfolgreich sind. Derzeit sind vier Klassen von Handelsstrategien in der Hochfrequenz-Kategorie am populärsten: automatisierte Liquiditätsversorgung, Marktmikrostrukturhandel, Ereignishandel und Abweichungsarbitrage. Tabelle 1.1 fasst die wichtigsten Eigenschaften jedes Typs zusammen. Die Entwicklung von Hochfrequenz-Handel stellt eine Reihe von Herausforderungen dar, die den meisten Geldmanagern bisher nicht bekannt waren. Der erste betrifft große Mengen von Intra-Tage-Daten. Anders als die täglichen Daten, die in vielen traditionellen Investitionsanalysen verwendet werden, sind Intra-Day-Daten viel voluminöser und können unregelmäßig beabstandet sein, was neue Werkzeuge und Methoden erfordert. Wie immer verlangen die meisten umsichtigen Geldmanager, dass jedes Trading System mindestens zwei Jahre im Wert von Back-Tests haben, bevor sie Geld dahinter setzen. Die Arbeit mit zwei oder mehr Jahren intra-day Daten kann schon eine große Herausforderung für viele sein. Glaubwürdige Systeme benötigen in der Regel vier oder mehr Jahre Daten, um die vollständige Prüfung möglicher Fallstricke zu ermöglichen. Die zweite Herausforderung ist die Präzision der Signale. Da Gewinne schnell zu Verlusten führen können, wenn Signale falsch ausgerichtet sind, muß ein Signal genau genug sein, um Trades im Bruchteil einer Sekunde auszulösen. Geschwindigkeit der Ausführung ist die dritte Herausforderung. Traditionelle telefonische Aufträge sind im Hochfrequenzrahmen nicht tragbar. Der einzige zuverlässige Weg, um die geforderte Geschwindigkeit und Präzision zu erreichen, ist die Computerautomatisierung der Auftragserzeugung und - ausführung. Die Programmierung von Hochfrequenzrechnersystemen erfordert fortgeschrittene Fähigkeiten in der Softwareentwicklung. Run-Time-Fehler können sehr kostspielig daher die menschliche Überwachung des Handels in der Produktion bleibt wichtig, um sicherzustellen, dass das System läuft innerhalb P1: SBT c01 JWBT188-Aldridge 22. Oktober 2009 18:28 Printer: Noch zu kommen Einführung 5 vorgegebenen Risiko Grenzen . Diese Diskretion ist in die menschliche Betreuung eingebettet. Allerdings ist das Eingreifen des Händlers auf eine einzige Entscheidung beschränkt: ob das System innerhalb vorgegebener Grenzen arbeitet, und wenn nicht, ob es der richtige Zeitpunkt ist, den Stecker zu ziehen. Aus operativer Sicht erfordert die hohe Geschwindigkeit und die geringe Transparenz computergestützter Entscheidungen eine besondere Behaglichkeit mit computergesteuerter Ausführung. Dieses Komfortniveau kann weiter durch Bedrohungen durch Internet-Viren und andere Computersicherheitsprobleme getestet werden, die ein System lahmlegen können. Schließlich braucht man nur im Hochfrequenzspiel fortlaufende Wartung und Upgrades, um mit dem Wettrüsten von Informationstechnologien (IT) - Aufgaben von Banken und anderen Finanzinstituten Schritt zu halten, die für die Entwicklung der schnellsten Computerhardware und - ausführung vorgesehen sind Motoren in der Welt. Insgesamt ist der Hochfrequenzhandel ein schwieriges, aber profitables Vorhaben, das unter verschiedenen Marktbedingungen stabile Gewinne generieren kann. Eine solide Grundlage sowohl in der Theorie als auch in der Praxis der Finanz - und Informatik sind die Voraussetzungen für eine erfolgreiche Implementierung von Hochfrequenzumgebungen. Obwohl die bisherige Wertentwicklung niemals eine Garantie für zukünftige Renditen ist, dürften solide Investiti - onsmanagement-Metriken, die auf der Basis von Transaktionskosten auf reaktionsfähige Renditen ange - boten werden, den Anlegern einen guten Hinweis auf eine hochfrequente Führungs - kraft geben. Dieses Buch bietet die erste Anwendung, wie man es manuell tun kann, um hochfrequente Systeme zu bauen, die das Thema in einer ausreichenden Tiefe abdecken, um die Probleme gründlich zu lokalisieren und dabei die mathematischen Komplexitäten ihrer ursprünglichen Publikationen zu verlassen. Die folgenden Berufe finden das Buch sinnvoll: Senior Management in Investment - und Broker-Dealer-Funktionen, um sich mit dem Geschäft des Hochfrequenzhandels vertraut zu machen Institutionelle Investoren wie Pensionskassen und Dachfonds, Häufigkeit Operationen, Rückkehr und Risiko Quantitative Analysten auf der Suche nach einem synthetisierten Leitfaden für zeitgenössische akademische Literatur und ihre Anwendungen für Hochfrequenz-Trading IT-Mitarbeiter mit der Unterstützung eines Hochfrequenz-Betrieb Akademiker und Business Studies beauftragt i Copyright-Kopie 1996-2016 IASK Corporation, All Richtig reserviert