Optionen, Die Schwarzen Schwan Handeln

JEDE MOMENT IM MARKT IST EINZIGARTIG Für uns ist der schwarze Schwan im Herzen unseres Glaubens, dass, egal wie anspruchsvolle Händler sich sehen, egal wie elegant Händler glauben, dass sie den Markt modelliert haben, egal wie stark ihre bisherigen Leistungen sind Wurde, gibt es eine Veranstaltung Verweilen da draußen, die nicht vorhergesagt werden kann ein schwarzer Schwan Veranstaltung. Sein eine Marktbewegung, die Glauben unter dem Konsens ungültig macht. Diese Idee eines Black Swan-Ereignisses fließt vom berühmten deutschen Philosophen Karl Popper. In seinem berühmten Aufsatz, Das Problem der Induktion. Popper sagte: Eine wissenschaftliche Idee kann nie bewiesen werden, denn egal wie viele Beobachtungen scheinen, damit übereinstimmen, kann es immer noch falsch sein. Er benutzte das einfache Beispiel von Schwänen, um seinen Standpunkt zu verdeutlichen. Viele Jahre glaubten die Menschen, alle Schwäne seien weiß. Millionen von Beobachtungen von weißen Schwänen scheinbar die Theorie bewiesen, dass tatsächlich alle Schwäne weiß waren. Aber es war die Entdeckung eines einzigen schwarzen Schwans, der in Australien lebte und eine Theorie auf der Grundlage von Millionen früherer Beobachtungen vereitelte. Als Spekulanten finden wir Poppers Logik extrem ergreifend. Es erinnert uns: Es gibt keinen Heiligen Gral. Es ist eine unserer Grundüberzeugungen. Und es führt natürlich zu zwei primären Schlussfolgerungen über den Markt. Weder Preis noch Risiko auf dem Markt lassen sich perfekt prognostizieren. Trading ist letztendlich eine Wahrscheinlichkeitswette. Sie müssen nicht wissen, oder glauben, dass Sie prognostizieren können, um Geld in den Märkten zu machen. Aber wir glauben, dass Sie konsequent einen systematischen Ansatz (gegründet in der menschlichen Natur) anwenden müssen, um in den Märkten über Zeit erfolgreich zu sein. OPTIONEN TRADING Volatility Smiles und Black Swans Aus unseren vorherigen Artikeln wissen wir, dass ein wesentlicher Parameter, wenn Preisoptionen die Volatilität ist. Die Volatilität ist ein Maß für die Kursschwankungen um eine durchschnittliche Trendbewegung. In diesem Artikel werden wir die Auswirkungen der variierenden Volatilität und extreme Ereignisse auf die Preisgestaltung von Optionen zu suchen. In unserem Artikel über die Preisgestaltung erinnern wir uns, dass die Standard-Option Preis-Tool ist das Black Scholes-Modell. Allerdings ist das Modell nicht eine korrekte Annahme über den Markt, da es eine konstante Volatilität über die Zeit verwendet. Wie die jüngste Kreditkrise gezeigt hat, scheint dies nicht wahr zu sein. Der Markt wechselte zwischen den Regimen des ruhigen Handelns vor der Kreditkrise zu einer hohen Volatilität in der Kreditkrise gesehen oder sogar extreme Bewegungen im Falle von Währungsstößen gebrochen oder souveräner Ausfall. Diese Szenarien müssen in die Optionen über Streik und Reife bewertet werden. Der Markt nutzt das Black Scholes-Modell für die Preisgestaltung, aber dies durch Variieren des Volatilitätsparameters für verschiedene Optionen. Der at-the-money-Streik, der um die aktuelle Spot-Ebene platziert wird, wird normalerweise mit dem niedrigsten Volatilitätsparameter handeln. Dies spiegelt die Tatsache, dass, wenn der Spot-Preis in der Nähe des at-the-money-Streiks bleibt die Volatilität gering ist. Darüber hinaus, wenn die Volatilität sollte sich der Ort am wahrscheinlichsten bewegt haben, was dazu führen, dass die Option weit außerhalb des Geldes geworden und damit wertlos oder bewegt weit im Geld, was dazu führen, dass der Optionspreis gleich einem Ort Position mit Beginn am Schlag. Das heißt, das Volatilitätsrisiko ist verschwunden. Je weiter wir von der at-the-money-Stelle weggehen, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass wir in ein höheres Volatilitätsregime übergegangen sind und deshalb die Volatilität höher notiert wird. Wenn wir die Volatilität als Funktion des Basispreises ansehen, erhalten wir eine Kurve, die einem Lächeln ähnelt, siehe Abbildung 1, und als Folge verweisen wir darauf als das Volatilitätslächeln eines bestimmten Währungspaares und eines Tenors. Das Lächeln ist natürlich unterschiedlich für verschiedene Währungspaare und Tenöre. Einige Lächeln sind gleichmäßig auf der Put und der Call-Seite verteilt, während andere auf eine Seite geschrumpft sind. Ein Schiefe zeigt an, dass der Markt eine erhöhte Wahrscheinlichkeit eines Stampedes auf dieser Seite des at-the-money Streiks sieht. Dies könnte beispielsweise ein Währungspaar sein, das für den Carry-Handel verwendet wird. Ein Anstieg der Refinanzierungswährung könnte zu einer Liquidation und einer anschließenden starken Verschiebung mit hoher Volatilität führen. Um das Lächeln zu beschreiben, hat der FX-Markt den Standard des Zitierens der Stranglebutterfly und der Risikoumkehrstrategie bei bestimmten Streiks verglichen mit dem at-the-money Streik angenommen. Die Streiks werden in der Regel auf dem Delta (die Empfindlichkeit des Optionspreises zu einer Bewegung im Kassakurs) basieren. Das gehandelte Delta ist das 25-Delta. Das ist der Streik, bei dem die Out-of-the-money-Option ein Delta von 25 hat. Das Würgelelement (siehe Abbildung 2) befasst sich mit zwei Longpositionen auf jedem Tragflügel und stellt somit den Durchschnittspreis an diesen Flügelspitzen oberhalb des at-the - Money-Ebene in Volatilität. (Der Optionsmarkt bezieht sich auf jede Seite des at-the-money als Flügel. Der put wing ist, wo die Puts out-of-the-money sind, das heißt, die Streiks sind unter at-the-money Ist die entgegengesetzte Seite.) Das Erwürgungszitat kann als ein Ausdruck der Steilheit des Lächelns gesehen werden, siehe Abbildung 1. Die Risikoumkehrung, siehe Abbildung 3, ist die Ombination, Preisunterschied zwischen den beiden Flügeln. Das Risikoumkehrzitat kann als Ausdruck der Schiefe des Lächelns gesehen werden, siehe Abbildung 1. Ein Optionshändler kann die Smile-Anführungszeichen verwenden, um die Marktrsquos-Sicht auf einem bestimmten Währungspaar zu verstehen und gegen diesen zu handeln. Der Würgegriff befasst sich insbesondere mit der Volatilität und ist ungerichtet. Daher wird es am besten als Gamma-Skalping-Strategie verwendet, wie im vorherigen Artikel beschrieben. Das ist lange die erwürgen und Delta-Hedging im Vorgriff auf eine höhere Volatilität Regime und immer eine höhere Hebelwirkung als nur den Handel am at-the-money. Oder man kann die Flügel kurz, wenn der Markt ist überteuert das Regime Change-Risiko. Die Risikoumkehr hingegen wird immer zu einem direktionalen Handel, was dem Händler eine lange Gamma-Position auf der einen Seite und eine kurze auf der anderen Seite gibt. Zum Beispiel könnte man der Meinung sein, dass der Markt das Abwärtsrisiko im EURUSD übertrifft. Zum Beispiel bei der Abfassung dieses Artikels gibt es einen Schiefeffekt, der einen schwächeren EUR stärkeren USD begünstigt und daher könnte man die Verlängerung der Risikoumkehr in Erwägung ziehen. Der Deal wird offensichtlich Geld verdienen, wenn der EUR beginnt zu sammeln. Allerdings könnte der Deal auch dadurch rentabel werden, dass der Kassakurs nirgendwo stattfindet. In diesem Fall würde das Put-Bein höchstwahrscheinlich in den Preis fallen, oder der Spot könnte langsamer fallen als die Volatilität, die durch das so eröffnete Put-Leg vorgeschlagen wird Up für eine Gamma-Scalping-Strategie durch Delta-Hedging der weitere Rückgang der Stelle. Die Optionsstrategie hinterlässt somit mehr Chancen für einen gewinnbringenden Handel als die einfache Spotposition. Um das Lächeln zu beschreiben, hat der FX-Markt den Standard des Zitierens der Stranglebutterfly und der Risikoumkehrstrategie bei bestimmten Streiks verglichen mit dem at-the-money Streik angenommen. Die Streiks werden in der Regel auf dem Delta (die Empfindlichkeit des Optionspreises zu einer Bewegung im Kassakurs) basieren. Das gehandelte Delta ist das 25-Delta. Das ist der Streik, bei dem die Out-of-the-money-Option ein Delta von 25 hat. Das Würgelelement (siehe Abbildung 2) befasst sich mit zwei Longpositionen auf jedem Tragflügel und stellt somit den Durchschnittspreis an diesen Flügelspitzen oberhalb des at-the - Money-Ebene in Volatilität. (Der Optionsmarkt bezieht sich auf jede Seite des at-the-money als Flügel. Der put wing ist, wo die Puts out-of-the-money sind, das heißt, die Streiks sind unter at-the-money Ist die entgegengesetzte Seite.) Das Erwürgungszitat kann als Ausdruck der Steilheit des Lächelns gesehen werden, siehe Abbildung 1. Die Risikoumkehrung, siehe Abbildung 3, ist die Kombination aus langem Aufruf und kurzem Put und stellt somit die Preisunterschied zwischen den beiden Flügeln. Das Risikoumkehrzitat kann als Ausdruck der Schiefe des Lächelns gesehen werden, siehe Abbildung 1. Ein Optionshändler kann die Smile-Anführungszeichen verwenden, um die Marktrsquos-Sicht auf einem bestimmten Währungspaar zu verstehen und gegen diesen zu handeln. Der Würgegriff befasst sich insbesondere mit der Volatilität und ist ungerichtet. Daher wird es am besten als Gamma-Skalping-Strategie verwendet, wie im vorherigen Artikel beschrieben. Das ist lange die erwürgen und Delta-Hedging im Vorgriff auf eine höhere Volatilität Regime und immer eine höhere Hebelwirkung als nur den Handel am at-the-money. Oder man kann die Flügel kurz, wenn der Markt ist überteuert das Regime Change-Risiko. Die Risikoumkehr hingegen wird immer zu einem direktionalen Handel, was dem Händler eine lange Gamma-Position auf der einen Seite und eine kurze auf der anderen Seite gibt. Zum Beispiel könnte man der Meinung sein, dass der Markt das Abwärtsrisiko im EURUSD übertrifft. Zum Beispiel bei der Abfassung dieses Artikels gibt es einen Schiefeffekt, der einen schwächeren EUR stärkeren USD begünstigt und daher könnte man die Verlängerung der Risikoumkehr in Erwägung ziehen. Der Deal wird offensichtlich Geld verdienen, wenn der EUR beginnt zu sammeln. Allerdings könnte der Deal auch dadurch rentabel werden, dass der Kassakurs nirgendwo stattfindet. In diesem Fall würde das Put-Bein höchstwahrscheinlich in den Preis fallen, oder der Spot könnte langsamer fallen als die Volatilität, die durch das so eröffnete Put-Leg vorgeschlagen wird Up für eine Gamma-Scalping-Strategie durch Delta-Hedging der weitere Rückgang der Stelle. Die Optionsstrategie hinterlässt somit mehr Chancen für einen gewinnbringenden Handel als die einfache Spotposition. Das Preisrisiko von Änderungen des Volatilitätsregimes wird durch die Anführungszeichen an den Deltapunkten erfasst. Da das Delta jedoch die Möglichkeit beschreibt, dass sich der Markt zu einem bestimmten Streik in der Black Scholes-Welt bewegt, sind diese nicht geeignet, Extremereignisse zu beschreiben. Der Punkt hier ist, dass solche Ereignisse entweder eine enorme Volatilität benötigen, um in die Black Scholes Welt passen oder sie hätten einfach Null Wahrscheinlichkeit und damit keinen Wert. Daher werden diese Optionen auf Black Swans oft in Pip-Terme, in denen jeder Pip über Null interpretiert werden kann als der Markt sehen ein Risiko der Währung, die einen extremen Umzug, dass bestimmte Streik. Shorting diese Optionen wird wahrscheinlich dazu führen, dass nette wenig Gewinn, die meiste Zeit. Allerdings sollte Push zu schieben und die Option wird in-the-money das Ergebnis wird höchstwahrscheinlich katastrophal sein, da die Vorstellung von einem normalen funktionierenden Markt mit guter Liquidität ist wahrscheinlich weit hergeholt und somit Hedging-Chancen wäre klein. Optionen des Kalibers sollte daher nur als reine Wetten auf extreme events. February 15, 2011 - von Christopher Smith Verständnis Black Swan Market Events Der Black Swan im Rahmen des Optionshandels ist eine unerwartete dramatische Preisbewegung, die monatliche Einkommensoption verheeren können Gewerben. Einzelhändler müssen verstehen, warum die Option Preisformeln nicht voranzustellen, diese Preisbewegungen und überdenken die Wahrscheinlichkeiten können sie angenommen haben würde ihnen einen Vorteil auf dem Markt. Viele Retail-Optionen Trader nur Art von Vertrauen, dass die Werkzeuge und analytische Studien, die sie verwenden, sind richtig und dass wir auf sie bei der Planung unserer Trades verlassen können. Schließlich basieren die Werkzeuge auf einer Nobelpreis-gewinnenden mathematischen Formel, d. H. Der Black-Scholes-Formel, und werden von renommierten analytischen und Finanzunternehmen angeboten. Die Black-Scholes Optionen Preisgestaltung Formel und die meisten der modernen Option Preisgestaltung Formeln nehmen eine normale Preisverteilung. Eine Normalverteilung erzeugt eine Glockenkurve, wobei die Hälfte aller potenziellen Preiskalkulationen über dem aktuellen Marktpreis liegt und die Hälfte unter den aktuellen Marktpreis sinkt. Darüber hinaus werden etwa 68 aller Preise Ergebnisse innerhalb einer Standardabweichung des aktuellen Marktpreises auftreten. Aufgrund der Normalverteilung können wir Wahrscheinlichkeiten für potenzielle Marktbewegungen projizieren. Eine normale Verteilung der Pricing-Ergebnisse ist eine Annahme. Die Realität ist, dass eine normale Preisverteilung - oder Glockenkurve - nicht zu echten Marktbedingungen passt. Die Verteilung der Marktpreise ist verzerrt, wobei mehr Pricing Ergebnisse auf eine oder andere der aktuellen Marktpreis fallen. Es gibt auch eine Neigung für Marktpreisbewegungen, mehr als drei Standardabweichungen zu überschreiten, als eine normale Verteilung vorhersagen würde. Also, warum nicht ändern wir die Option Preismodell für die Schieflage und Kurtosis des Marktes zu berücksichtigen Einige der Modelle haben dies zu einem gewissen Grad getan, z. B. Kann das trinomische Modell das Volatilitätslächeln preisgeben. Das Problem ist, dass der Grad der Schieflage oder Kurtosis auf dem Markt nicht statisch ist. Wir müssen bereits IV vorhersagen und Vorhersagen über die zukünftige Schiefe und Kurtosis hinzufügen, die der Markt von nun an beibehalten wird, bis der nächste Verfall weitere Unsicherheiten für die resultierenden Berechnungen hinzufügen würde. Was auch immer die Vermutung, die wir über die zukünftigen Preis-Ergebnisse des Marktes machen, wäre falsch, also was können wir hoffen, um zu erreichen Die Normalverteilung ist die Annahme, auf der die Preisformeln aufgebaut werden und diese Annahme falsch ist. Es bedeutet nicht, dass die Formel ohne Verdienst ist. Die Realität ist, dass die Black-Scholes-basierten Modelle eine sehr gute Job-Modellierung Optionspreise innerhalb einer Standardabweichung oder zwei. Sein die Ausreißer, die die Schwierigkeit für die Formeln darstellen. Die Formel bleibt ein wertvolles Werkzeug, aber Sie müssen verstehen, ihre kurzen Kommen. Analytische Untersuchungen wie die Berührungswahrscheinlichkeit und die Wahrscheinlichkeit des Auslaufens basieren auf der gleichen fehlerhaften zugrunde liegenden Annahme. Mehr als ein Retail-Optionen Trader hat eine Credit-Spread-Trading-System basiert, zumindest teilweise auf eine oder beide dieser Metriken entwickelt. Die Ergebnisse sind oft ermutigend mit Gewinnen routinemäßig Rollen in, Monat für Monat. Dann kommen die Unausgeglichenen und schmerzhafte Verluste. Alle Wahrscheinlichkeiten, die Analytik und Metriken können einen uninformierten Trader vorerst davon überzeugen, dass die Strategie eine langfristige Rentabilität hat, aber in Wirklichkeit handelt es sich oft um ein Haus, das auf einem Fundament aus Sand aufbaut, weil die zugrunde liegende Annahme einer Normalverteilung eine ist Falsche Annahme. Also, es lohnt sich zu fragen und direkt beantwortet ein paar Fragen. Haben die Optionspreisformeln den Wert Ja, tun sie es. Haben diese analytischen Plattformen Wert und einen Platz in unserem Handel Ja, sie tun. Sollten wir auf Dinge wie Standardabweichung achten, sollten wir. Es ist jedoch von entscheidender Bedeutung, dass wir diese analytischen Instrumente für das, was sie sind, erkennen, verstehen, wo sie kurz sind und erkennen, dass die Wahrscheinlichkeiten, die uns gegeben werden, nicht das wahre Ausmaß des Risikos offenbaren. Vorbehalt emptor. Es ist nicht möglich, vorherzusagen, wann ein Black Swan-Ereignis eintritt. Von Natur aus sind diese Ereignisse nicht vorhersehbar, außer durch eine sehr kleine Anzahl von Menschen. Im Trading Room diskutieren wir über Handelsmethoden, um Schutz in ein Optionsportfolio zu integrieren, um das Verlustrisiko zu reduzieren. Diese Methoden sind nicht immer leicht zu erkennen, weil sie nicht die zugrundeliegende Normalverteilungsannahme einhalten, durch die die meisten analytischen Plattformen den Markt betrachten.